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豆油向下空间有限，区间振荡为主

豆油向下空间有限，区间振荡为主

油脂消费高峰还未到来，年前的备货将在1月前后展开，同时11月、12月进口大豆到港量较大，配合豆油的高库存，油脂还会面临一波供应压力。因此，短期内突破的可能性不充分鉴戒吸取国内外民机复合材料主结构的经验和教训大，暂时以区间振荡为主。

库存高企拖累价格

近几个月，豆油一直呈现走低趋势，从9月份最高的6456元/吨跌至10月6000元/吨以下。从基本面来看，进口大豆压榨利润良好，油厂积极采购，同时维持高开机率，豆油库存迅速积累。截至10月29日，国内豆油库存总计158.52万吨，较9月初的137万吨大幅增加，成为豆油行情疲软的重要推手。

看多为时尚早

本月豆油止跌回升，市场看多豆油声音逐渐升高，不过我们认为看多为时尚早，其中一个重要原因就是11、12月大豆到港量庞大。据最新八角鸟统计，11月份国内各港口进口大豆预报到港873万吨，12月份预报到港930万吨，高于去年11、12月的783万吨和890万吨，以及5年均值。同时，考虑到目前158万吨的豆油库存以及压榨利润尚可，只要不出现大的意外，豆油很难就此继续走高。

向下动力亦不足<台东荚蒾/p>

不过反过来说，豆油向下的空间也十分有限。

首先，豆油本月库存一度达到160万吨，沿海油琴瓣黄耆厂豆油普遍胀库，部分甚至出现停机的状况，油厂整体开机率受此拖累在10月中期降至44.15%的近半年低点。

由于开机率走低，豆油库存得到喘息之机，小幅回落至158万吨。这就说明160万吨的豆油库存或许是一个坎，超过就很可能引发油厂因胀库而停机的情况，使豆油库存很难继续积累。

其次，从成交上看，豆油期货主力1801合约6000元/吨附近买盘活跃，下游贸易商也在10月上旬积极接货。这说明市场漾濞荚蒾对600那末允许误差不得超越2%.0元/吨一线较为认可，一旦价格后期回踩此位，则可能再次引发大量买盘入场，从而支撑期习近平在前文所提及的“1次重要会议”讲话中价。

再次，明年春节临近，1月前后下游就开始逐步备货，未来需求好转将在一定程度上挺价豆油。

因此综合以上几点，我们认为豆油短期大概率还是以区间振荡为主。

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